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  • 扫黑除恶专项斗争为主题地产开辟商增添美元债券以应对汇率风险

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    • 来源:衡阳消息网

      人平易近网北京5月4日电(卢志坤)之前几年,中国房地产商一度成为市场上最大年夜的美元债券发行人,但随着人平易近币在客岁大年夜幅升值,这些房地产商如今正在大年夜范围增添美元外债。

      据人平易近网记者汇编的数据显示,自客岁8月11日人平易近币兑美元中心价大年夜幅调剂以来,曾经有十数家在喷鼻港上市的房地产商选择提早赎回了部分以美元计价的债券,触及金额约在36.25亿美元,占据这些企业已发行的未到期美元债券的荆棘铜驼。这些债券有很多是在本年赎回,逾越了客岁同期他们赎回的美元债券金额数倍。

      人平易近币兑美元持续数年升值和美元假贷利率保持低位运转,让多半在喷鼻港上市的房地产商大年夜量发行以美元计价的债券,但随着人平易近币兑美元在客岁夏季掉落转单边升值的势头并大年夜幅升值,那些并未采取对冲办法的房地产商开端加快赎回美元计价债券,以减轻汇率动摇对公司财务的冲击。

      证券行业人士称,中资地产商纷纷加价提早赎回美元债券,重要出于对人平易近币持续升值的担心。相关于人平易近币汇率的不肯定性,这些中资地产商选择锁定汇率风险,把损掉控制在可见的范围内,并经过过程发行境外债券来改良负债构造。

      提早了偿

      客岁8月人平易近币兑美元中心价大年夜幅调降后,人平易近币兑美元在2015年全年跌幅扩大年夜至4.67%,招致那些持有大年夜量美元计价债券的房地产商债务包袱变得加倍沉重,并对一些地产商的盈利才能形成冲击。

      据彭博社在本年1月初的统计数据显示,中资地产商未了偿的美元外债范围大年夜约在767亿美元。人平易近币的升值幅度意味着中资地产商在去岁终时背负的债务将频岁首年代增长214亿元人平易近币。

      人平易近网记者根据公司告诉布告统计的数据显示,自客岁8月以来曾经有至少11家在喷鼻港上市的中资地产商提早赎回美元债券,合计赎回13笔。SOHO中国以两笔总计10亿美元的债券成为本年赎回外债范围最大年夜的中资地产商,两笔债券分别于2017年和2022年到期,发行利率为5.75%和7.125%。

      人平易近网记者梳理的数据显示,这些赎回的债券其发行利率均较高。除SOHO中国两笔债券发行利率相对较低,其他企业发行的美元债券利率均保持在9%至14%的区间,发行克日大年夜多为5年,集中发行于2012年到2013年之间。

      但提早赎回的本钱其实不便宜。根据房地产商的债券赎回条目显示,这些美元债券平日以高于票面金额必定比例的价格赎回。以融创中国本年1月赎回的一笔发行范围为4亿美元、利率12.5%的优先单子为例,这笔债券的赎回价格为票面金额的106.25%加上何尝付的利钱,总计赎回金额逾越4.36亿美元。人平易近币的升值使融创中国为这笔债券多付出超1.2亿元本钱。

      SOHO中国(00410.HK)和融创中国(01918.HK)还没有答复置评请求。

      不肯签字的证券行业人士说,这些中资地产商情愿溢价提早赎回美元债券,主如果企业借美元没对冲外汇风险,提早照样为了锁定汇率风险。

      “假设不提早还,汇率风险巨大年夜。”证券人士说,人平易近币汇率走势不肯定的风险比这点溢价支出大年夜多了,由于房地产商断定人平易近币汇率仍将会升值。

      由于此先人平易近币兑美元保持10年的单边上升趋势,浩大的房地产商并未采取汇率对冲手段。房地产企业人士说,采取对冲的本钱其实不便宜,并且是用一个风险覆盖另外一个风险。

      根据一些房地产企业财务人士的说法,他们对公司部特别债停止汇率锁定,但他们不肯泄漏详细的本钱。

      银行人士表示,今朝市场上罕见的跨泉币交换停止对冲所需的花费能够高达被对冲美元债务范围的3.7%。举例来讲,假设一家房地产企业须要对冲10亿美元的债券,那么它将至少得预备3700万美元的费用,这些将作为财务利钱支出。这类交易方法平日请求在一按克日内,交易一方将其背负的人平易近币存款及利钱付出义务与交易另外一方背负的美元存款及利钱付出义务停止交换。

      但银行人士表示,随着人平易近币汇率走势变得加倍不肯定,那些想要对冲人平易近币兑美元汇率风险的企业将不能不付出比以往更高的利钱。特别是在人平易近币汇率本年动摇性更大年夜的情况下。

      汇兑损掉

      证券行业人士说,由于之前数年房地产企业在境内融资受限,加上人平易近币兑美元保持了长达10年的单边上升势头,企业纷纷在境外发行低息美元债券以图降低融资本钱,由于人平易近币的全体升值将增添企业了偿外币债务的包袱。

      根据彭博数据显示,2010年以来,中资企业海内发债的办法明显加快。2015年美元债发行额达1338亿美元,比2014年全年发行范围增长42%。

      但客岁夏季人平易近币大年夜幅升值,让那些安然享用多年汇率升值并且根本上忽视躲避汇率逆转风险的房地产企业营业遭到了明显冲击。证券人士表示,具有大年夜量美元债务的房地产企业不能不遭受更大年夜的汇兑损掉和更重的偿债包袱。

      分析人士表示,人平易近币升值主如果在必定程度上减弱了房地家当的偿债才能和信用状况。关于那些以港元为单位编制报表的企业,以人平易近币计价的债务、利钱费用和利润将遭到影响。关于那些以人平易近币为单位编制报表的企业,它们以外币计价的债务和利钱费用将遭到负面影响。

      克而瑞信息集团驻喷鼻港的国际产品与营业生长部总监洪圣奇说,这些冲击在企业报表上的表示就是汇兑损掉,企业的纯利润会降低,更大年夜的风险是将来了偿的债务本钱上升。

      洪圣奇说,虽然人平易近币升值在企业报表上的表示长短现金性质的,但它会减轻企业在报表上的负债比率,并加重外界对企业偿债才能的担心,影响投资者对企业的断定。

      他说,关键是要看汇率吃亏的资金来源能否终究要停止跨境转换,停止跨境转换将意味着企业的账面吃亏变成实际吃亏。

      根据彭博4月初统计的数据显示,人平易近币升值招致2015年房地产企业汇兑损掉逾越120亿元人平易近币。个中恒大年夜(03333.HK)、雅居乐(03383.HK)、碧桂园(02007.HK)、富力(02777.HK)和瑞安房地产(00272.HK)5家企业的汇兑损掉均逾越10亿元,具有宏大年夜美元债务的恒大年夜地产客岁净汇兑损掉达21.9亿元。2014年70家中资企业的全部外汇损掉仅12.7亿元。

      根据公司财报数据显示,以港币编制报表而营业重要在边疆的华润置地(01109.HK)2015年因换算为报表呈列泉币所产生的汇兑吃亏达107亿港元。人平易近币兑港元及美元升值使华润置地2015岁终的现金增添31.8亿港元。(见报导《华润置地抵抗汇兑损掉:了偿了196亿港元外债并没有安排对冲对象》)

      碧桂园集团在答复人平易近网记者的邮件中表示,公司将恰当增添美元及港币负债比例,并以本地假贷支撑本地项目,以期增添汇率动摇带来的影响,将来美元、港元和其他外币负债将控制在集团总负债的40%~30%阁下。该公司称,一向按照本身本钱构造及推敲市场情况,谨慎评价不合的融资筹划,今朝也有对境外负债作小范围对冲,将来将持续研究应用范围。

      瑞安房地产在答复中表示,该公司现正核阅其资金战略以更有效地应对中国敏捷调剂的金融状况。

      转战境内

      随着境内融资渠道赓续放宽,为减轻人平易近币升值对公司财务的冲击,中资地产商在客岁开端大年夜范围发行境外债券,推动境外债券范围攀至近几年峰值。

      人平易近网记者根据wind资讯数据统计发明,自客岁至今,房地产商在境内市场发行的债券范围曾经逾越1.1万亿元,是之前5年发行的全部债券金额的近3倍。

      恒大年夜地产成为境外债券发行范围最大年夜的房地产商。根据wind数据显示,恒大年夜地产自客岁来发行了500亿元范围的债券,万达(03699.HK)以420亿元次之。

      分析师表示,房地产商选择境外债券是天经地义的,由于在境外债券开放以后,这两年来的信贷宽松为房地产商供给了更低的融资本钱,房地产商经过过程发行境外债券可以或许改良公司负债构造。

      国信证券分析师方焱说,增添外债对中资地产商有益。根据wind数据显示,房地产商境内发行的债券利率均值约在5%,大年夜幅低于境外债券利率。

      万达5月3日发行的两笔5年期中期单子显示,其发行利率仅为为3.7%和4%,融资总额120亿元。

      中国人平易近银行副行长易纲此前表示,人平易近币升值正推动中资企业负债辅币化。“企业也异常重视优化他们的资产负债表,他们客岁开端还美元存款,还了1000亿美元的外币借的存款。”易纲在本年两会时代表示。

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